金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公开表示(shì)目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要(yào)关注下周缴税周对资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēn高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级g)，自5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场(chǎng)化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南(nán)、广(guǎng)东等多(duō)地(dì)中小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发布(bù)公告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利(lì)率调降严(yán)格意(yì)义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底，高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级本轮存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金(jīn)利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因此压降存(cún)款成本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属(shǔ)于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债成(chéng)本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债(zhài)。客(kè)观上(shàng)，本轮银行下降存款利(lì)率(lǜ)的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可以降低负(fù)债端成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行净(jìng)息差(chà)。当前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度(dù)较(jiào)大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经(jīng)济基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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