2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的攻(gōng)坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽(jǐn)管(guǎn)在政策(cè)扶持和行业高成长性背景下，上市企业产(chǎn)量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利(lì)润不断增长，但(dàn)行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备行业主要(yào)分为5大(dà)板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生(shēng)产(chǎn)加工(gōng)板块(kuài)，中下游的光伏(fú)加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利(lì)润(rùn)贡献度小，且毛(máo)利率不(bù)足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅(guī)片价(jià)格下行预(yù)期增加(jiā)，结合对企业经营数据(jù)变化(huà)的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将(jiāng)迎来(lái)降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意(yì)味着原材料成(chéng)本得(dé)到控制，利(lì)于企(qǐ)业经营能力提(tí)升。

　　归母净利(lì)润突破(pò)千亿(yì)，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设(shè)备，市场(chǎng)加大对(duì)上市公司(sī)的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较(jiào)2021年(nián)增加；累(lèi)计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的是上(shàng)市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增(zēng)长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归(guī)母净(jìng)利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归(guī)母净(jìng)利润(rùn)增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企(qǐ)业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不应求(qiú)的(de)状态，年内累计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续(xù)提升(shēng)。

　　表格(gé)：2022年光伏设备(bèi)行业归母净利润增速居(jū)前(qián)的企业(yè)

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行(xíng)业整体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对(duì)各板块毛利率分(fēn)析发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少，企(qǐ)业毛利率(lǜ)较高；而中下游多(duō)数板块毛利率不及(jí)行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高过(guò)光伏电(diàn)池(chí)组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求(qiú)背景下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏(fú)设备行业的原材料(liào)方(fāng)，硅料硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽(suī)然硅片价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上半年(nián)硅(guī)片(piàn)价格持续高位运行，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与(yǔ)硅(guī)料企业签订巨额(é)订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年(nián)报中提(tí)及量价(jià)双升，指出受益于多(duō)晶(jīng)硅产能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅(guī)料硅片(piàn)板块进入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易形成(chéng)规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公(gōng)司(sī)，不(bù)容易形成(chéng)恶性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家(jiā)企业业绩均呈(chéng)现爆发式(shì)增长，平均归母(mǔ)净利润增速(sù)为172％，特别是(shì)大全能源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区="addnextpagelinkbegin">

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板(bǎn)块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中下(xià)游(yóu)涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激(jī)烈。整体而(ér)言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而影响(xiǎng)公司(sī)盈(yíng)利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来(lái)看，中下游领域的光伏加工(gōng)设(shè)备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率下(xià)滑明显，特别是光伏(fú)电池组件(jiàn)成为毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同(tóng)板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看(kàn)，光(guāng)伏电(diàn)池组件板(bǎn)块11家上(shàng)市公司，平均毛(máo)利率为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利(lì)率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价(jià)等因素影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对(duì)较少(shǎo)，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛(máo)利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货(huò)周转速(sù)度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行(xíng)业写照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料硅(guī)片价格自高位(wèi)走出下行(xíng)趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅(guī)等硅片的阶段高点，多数(shù)硅(guī)片价格(gé)下跌幅度(dù)超过30％。根据(jù)中国有色金属(shǔ)工业协会硅业分会(huì)公布的最新(xīn)数(shù)据，5月(yuè)11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的经(jīng)营数据也可看出硅片价格(gé)下跌对上游公(gōng)司盈利(lì)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全能源实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环(huán)相比2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业(yè)今(jīn)年一季度存货周转率数据发现，无论是环(huán)比还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下行(xíng)趋(qū)势(shì)，说明当(dāng)前有库存积压风险。以大全能源为例(lì)，2022年一(yī)季度(dù)存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片(piàn)企业存(cún)货(huò)周转率变化趋势

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　专业人士(shì)认为，上游硅(guī)料(liào)硅片面(miàn)临短期供过于求(qiú)的(de)局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价(jià)格还有进一(yī)步下行空间。这对(duì)于(yú)光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工(gōng)设备等对中下(xià)游板(bǎn)块，将(jiāng)能较好(hǎo)控制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区