北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗alt="美非农数(shù)据超预期！贵金(jīn)属(shǔ)急跌，调整期开启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货(huò)短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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