5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价(jià司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(bià司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文n)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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