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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的(de)改善(shàn)推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年李宇春的现任丈夫是谁初(chū)国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的(de李宇春的现任丈夫是谁)影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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