大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前(qián)经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村(cūn)改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎ挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信ng)依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòn挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信g)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确(què)：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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