近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETregretted用法及例句，regret的用法和例句F净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场regretted用法及例句，regret的用法和例句持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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