钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折(zhé)射(shè)的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元(yuán)通过全资子(zi)公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(gōng)告出，传(chuán)艺科技(jì)旋(xuán)即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口气收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价(jià)也(yě)往往在(zài)公告披露后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到(dào)半年(nián)的(de)时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无论其如何(hé)发(fā)布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及(jí)公司经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约54亿元。其中，土一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水(shuǐ)平显然(rán)难(nán)以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递(dì)增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠(nà)电项目时自(zì)有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备(bèi)靠银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的联合银(yín)团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公(gōng)司(sī)披露《2023年(nián)度(dù)向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池(chí)制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年(nián)末全部(bù)竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若(ruò)传艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了资(zī)金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不(一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水bù)相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电(diàn)动车(chē)和(hé)低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目(mù)合(hé)作(zuò)或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的客户(hù)名称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额(é)，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最(zuì)新发(fā)布(bù)数据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电(diàn)池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落(luò)地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进(jìn)一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般(bān)给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂价格波(bō)动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川(chuān)区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增募资(zī)6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益与预计(jì)天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相(xiāng)去甚(shèn)远。

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