财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银(yín)行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟分析。

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