射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。<孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理/p>

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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