北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；km是公里吗，1km等于多少公里美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(ykm是公里吗，1km等于多少公里án)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思路(lù)，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上km是公里吗，1km等于多少公里。

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