自(zì)2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的(de)投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的然(rán)围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压(yā)力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在(zài)较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多(duō)看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的造良(liáng)好收益。

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