在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发(fā)基昆明市属于几线城市，云南最好三个城市金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)昆明市属于几线城市，云南最好三个城市发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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