财联社(shè)记(jì)者(zhě)近期从行业内了解(jiě)到(dào)，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与(yǔ)同(tóng)期(qī)理财收益率倒(dào)挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂的(de)罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家(jiā)银行了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金(jīn)融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表(biǎo)示，人民银行(xíng)认(rèn)真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了(le)很(hěn)多措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没(méi)有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一(yī)线城(chéng)市利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地区(qū)新发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分(fēn)析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需(xū)求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示(shì)银(yín)行贷款(kuǎn)需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成鲜明对比的(de)是，一(yī)季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢(huī)复(fù)至(zhì)去年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利(lì)率与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的(de)情况(kuàng)。部分(fēn)人士(shì)认为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市(shì)场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析(xī)师(shī)刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银行贷款利(lì)率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品业绩比(bǐ)较基准不(bù)代表实际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化(huà)转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的(de)差异，在(zài)市场利率快(kuà创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案i)速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率(lǜ)继续(xù)下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看(kàn)，未(wèi)来(lái)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)的理财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益(yì)水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理(lǐ)财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收益(yì)率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和(hé)理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其(qí)净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关(guān)方(fāng)面(miàn)不(bù)断出(chū)手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存款利(lì)率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息(xī)差承受(shòu)的(de)压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需求走(zǒu)弱得到确(què)认(rèn)，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要(yào)抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步压(yā)降结构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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