当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使厦门是几线城市呢用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和厦门是几线城市呢(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时(shí)可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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