本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕0; line-height: 24px;'>原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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