本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再(zài)n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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