在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资(zī)策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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