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　　金融界4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第(dì)一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入(rù)基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过了70%。

十二生肖中张牙舞爪是哪些动物lt="60亿港元(yuán)蒸发！珍(zhēn)酒李渡上市(shì)惨遭开门(mén)黑，私(sī)募巨头浮(fú)亏超22亿港元，发(fā)生了(le)什么？">

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了(le)他的(de)白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液(yè)十二生肖中张牙舞爪是哪些动物签订(dìng)了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的(de)金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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