金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午(wǔ)举行(xíng)4月(yuè)份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预(yù)期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势(shì)？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济综(zōng)合(hé)统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性的，当前中国经济不(bù)存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以(yǐ)来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总体(tǐ)上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是(shì)一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格(gé)的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供应总(zǒng)体(tǐ)是充(chōng)足的。进(jìn)入4月份以(yǐ)后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格下(xià)行，也(yě)带动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年(nián)以来(lái)，受到世界(jiè)经济复苏乏力(lì)、全球(qiú)能(néng)源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋于(yú)回(huí)落，对(duì)国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受(shòu)到汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政策去(qù)年底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放标准在(zài)今(jīn)年7月(yuè)份切(qiè)换，车企降价促销力度(dù)加(jiā)大，带(dài)动了价(jià)格的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽(qì)车价(jià)格环比还(hái)在下(xià)降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年(nián)同期(qī)受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去年国际油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因(yīn)素共同影响(xiǎng)下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在(zài)价格(gé)中食(shí)品和能源由于(yú)受(shòu)到短期因素(sù)影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价格总(zǒng)体(tǐ)的状况，更(gèng)重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目(mù)前的(de)情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前(qián)相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原(yuán)因是服务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关(guān)价格(gé)涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态(tài)化(huà)运行，服(fú)务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着服务消费需求带动增强，价格(gé)回(huí)升也(yě)会推动核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与国际市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走(zǒu)低、国内石油、有色(sè)价格出现下降(jiàng)，4月份石油和天然(rán)气(qì)开采业(yè)价格(gé)下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市场需求(qiú)相对不足，价格有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市场进入(rù)淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求还(hái)在恢复中，价格出现下降，4月份黑色(sè)金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加(jiā)大。4月份(fèn)上(shàng)年价(jià)格(gé)翘(qiào)尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来(lái)看，国际(jì)输(shū)入(rù)性影响还(hái)会持续，国内市场(chǎng)需(xū)求仍(réng)在恢(huī)复中(zhōng)，部(bù)分工(gōng)业(yè)品价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判(pàn)断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我(wǒ)国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政(zhèng)策(cè)报告也提及(jí)通缩。报告提到，我国(guó)通胀(zhàng)水平处(chù)于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供(gōng)需恢复(fù)时间差(chà)和基数效(xiào)应(yīng)有关。我国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐(zhú)月下(xià)行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持(chí)正常增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客(kè)观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物流渠(qú)道畅(chàng)通(tōng)，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应(yīng)充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实(shí)体经(jīng)济(jì)生产(chǎn)、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的(de)转(zhuǎn)化受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期居民(mín)出现(xiàn)提前还贷现象，也一(yī)定(dìng)程度影响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去(qù)年国际油价一(yī)度(dù)逼近140美元大关(guān)，今年以(yǐ)来已回落(luò)至80美元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去(qù)年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观(guān)经济(jì)数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二(èr)季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速(sù)可能明显回(huí)升。

　　未来几个月(yuè)受(shòu)高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右(yòu)的高基(jī)数影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进一(yī)步显现(xiàn)，市场(chǎng)机制发挥(huī)充分作用，经济内(nèi)生(shēng)动力也在增强，供(gōng)需缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可(kě)能(néng)温(wēn)和抬升，年末(mò)可(kě)能回升至(zhì)近年(nián)均(jūn)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通缩(suō)。通缩(suō)主要(yào)指价格持(chí)续负增长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，不(bù)符(fú)合通缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济总供求(qiú)基本平衡，货(huò)币条件合(hé)理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物(wù)价是经济短周期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回落来评判经济(jì)进(jìn)入(rù)“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始修复(fù)，对价(jià)格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以(yǐ)下(xià)。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济(jì)处于复(fù)苏初期。以企业中长期资(zī)金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社融变(biàn)化(huà)领先经(jīng)济2个季(jì)度(dù)左右的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信用(yòng)扩(kuò)张会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价的回落，受基数、供(gōng)给和外需(xū)等(děng)影(yǐng)响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐(zhú)步抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需求(qiú)支(zhī)撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧(jù)，政(zhèng)策(cè)托底无(wú)用？周期(qī)启动(dòng)，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复苏虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌初(chū)期，资(zī)金(jīn)存在一定(dìng)空转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常见。经验(yàn)显(xiǎn)示(shì)，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)多发生在经(jīng)济回虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征(zhēng)；有所不(bù)同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不是非银(yín)金(jīn)融机(jī)构，与居民理(lǐ)财回(huí)表、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民与企业之间信(xìn)用派(pài)生偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)思路(lù)不同，使得信(xìn)用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月(yuè)以来持续(xù)改善(shàn)，而房地产相关融资拖(tuō)累总(zǒng)体信用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得(dé)居民贷款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠企(qǐ)业融资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开(kāi)始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信(xìn)贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带(dài)来的经(jīng)济效应不(bù)同过往，有效信用派生对企(qǐ)业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速(sù)流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著弱于(yú)以(yǐ)往(wǎng)，使得(dé)制造业投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于(yú)房地(dì)产；伴随(suí)融资的持(chí)续改善(shàn)，企业(yè)资本开(kāi)支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地(dì)产“缺(quē)位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高(gāo)频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于(yú)场景恢(huī)复(fù)的“脉冲”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲观情(qíng)绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经(jīng)济波动(dòng)，部分高(gāo)频(pín)指标报复性反弹后出(chū)现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动(dòng)多在2月底之后(hòu)走弱(ruò)，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据(jù)屡超预期的(de)同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或(huò)被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出行和(hé)企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业(yè)经(jīng)营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修(xiū)复持续性和弹(dàn)性不宜低估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿(sù)餐饮(yǐn)等服务业，及稳(wěn)增长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱(ruò)于(yú)传统周期；但小周(zhōu)期超调后(hòu)的修复出现(xiàn)一些“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区(qū)收入修复等，有利于稳(wěn)定低能级(jí)城市(shì)需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌