作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词(fāng)面，今年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下(xià)半年随着(zhe)生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常水平(píng)，通缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带(dài)动价格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需(xū)求(qiú)带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促(cù)销(xiāo)以及国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外(wài)市场(chǎng)需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际(jì)原(yuán)油价格波(bō)动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价格结束(shù)自(zì)去(qù)年底以来的(de)强势表现，环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭(tàn)采选在产能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平(píng)，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半年(nián)生猪需求(qiú)的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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