财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行(xíng)近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的(de)爆发，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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