大家周末好，先来看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队(duì)进入(rù)最高(gāo)战备状态，紧急向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政线方向移(yí)动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备状态与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦(wéi)钱(qián)塞(sāi)族(zú)区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿族(zú)警察(chá)在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行(xíng)政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃(wò)特警封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结(jié)束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚(yà)始终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)涨4.4％，高(gāo)于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追踪与(yǔ)当前经济(jì)周期(qī)相(xiāng)关的通胀压力的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加大了对美联储将继(jì)续(xù)加息的押注(zhù)，数据公(gōng)布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美联储在(zài)6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率目标区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美联(lián)储今年将(jiāng)多次降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的押(yā)注(zhù)，今年降息的可能性不大。现在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此前的预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)以及债务(wù)上限(xiàn)担忧的(de)缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降(jiàng)息(xī)的可能性。交(jiāo)易员们现在(zài)认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏(piān)弱，油化(huà)工与(yǔ)煤化工板块(kuài)略显分(fēn)化。期货日报记者观(guān)察到，煤化(huà)工品种(zhǒng)无(wú)论是(shì)下跌(diē)幅度，还(hái)是下行(xíng)斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原(yuán)料成(chéng)本端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大(dà)。

　　对此(cǐ)，国投(tóu)安(ān)信期货能源首席(xí)分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化(huà)的(de)根源还是(shì)原料端(duān)表现的差(chà)异(yì)。“俄(é)乌冲突(tū)的战争风险溢价(jià)将能(néng)源危机在期(qī)货市场的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下(xià)半年起市(shì)场进入衰退交易(yì)主题，且目前工业(yè)品(pǐn)整体仍处(chù)于衰退交易的(de)中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内部(bù)来看，前期(qī)原油价(jià)格的下行(xíng)已触碰到(dào)中东主(zhǔ)要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产油成本、美(měi)国收(shōu)储目标价位，在美国(guó)页岩油非常规能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供(gōng)给约束(shù)的兑现，在能源品的(de)下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生(shēng)，价(jià)格(gé)也(yě)率先呈(chéng)现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的边(biān)际到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应有(yǒu)增(zēng)无(wú)减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价(jià)格下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭(tàn)价(jià)格整体便处(chù)于(yú)震荡下行的趋势中(zhōng)，原料(liào)煤(méi)炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工(gōng)品种的(de)估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整(zhěng)体为区(qū)间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较大(dà)的(de)单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而言，本周持续走弱(ruò)未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分(fēn)院负责(zé)人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内煤(méi)炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应存(cún)在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的影响，水(shuǐ)电出(chū)力(lì)预计逐(zhú)步好转，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在下调(diào)可能，成本(běn)端难(nán)以提供有(yǒu)力支撑。加(ji半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次ā)之煤(méi)化工整体需(xū)求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求(qiú)受(shòu)到影响。需(xū)求(qiú)处于季(jì)节性淡季，下(xià)游用煤企业(yè)库存水平(píng)偏高，价格承(chéng)压下行，煤化工受(shòu)到(dào)成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以(yǐ)及自身品种的产(chǎn)能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素的(de)终端工厂，在经(jīng)历(lì)疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端产品的需求并没有(yǒu)因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠(dié)加近期港口和坑口煤价(jià)加速(sù)下跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移(yí)，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前(qián)有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端(duān)松动，但(dàn)煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份以来(lái)新低，现货价(jià)格同步(bù)走低，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅度(dù)大于原(yuán)料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看，行业(yè)整(zhěng)体处(chù)于不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格(gé)不断创下新低，部分地(dì)区现货价格回到(dào)历史低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没有随着(zhe)煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤(méi)制甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较大，且部(bù)分内地企(qǐ)业有传出(chū)因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出现停车或者(zhě)降负(fù)的消息，后续值得持(chí)续关注这(zhè)一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化(huà)工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过(guò)前几(jǐ)年的持续(xù)投产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能不(bù)断扩(kuò)张，当前下游的需(xū)求难以匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降负或者(zhě)去产能(néng)的阶(jiē)段，后(hòu)续大(dà)概率是一(yī)个产能的上(shàng)下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱(ruò)周期主要取(qǔ)决于需求的(de)恢复情况，下半年部(bù)分品(pǐn)种面临较大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价(jià)进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情难有起色，即使(shǐ)存在(zài)上涨，也表现为长期下跌(diē)后的反弹，而(ér)不是行(xíng)情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期(qī)能(néng)源(yuán)化工（尤其是油(yóu)化工）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原料端的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁(qìn)介绍(shào)，本(běn)周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带(dài)动油化工板(bǎn)块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到美国(guó)债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在(zài)其(qí)年度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价(jià)起到提振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本面来看，下半年全球原油(yóu)供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的(de)持续；同时美国(guó)宣(xuān)布(bù)将在8月(yuè)收储300万桶，叠加(jiā)美国(guó)即将进入(rù)夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油(yóu)维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是(shì)在于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预期大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油进口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著(zhù)增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)下降，同时汽(qì)、柴油(yóu)表需也环比增(zēng)加50万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但沙特(tè)能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价，市场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月(yuè)4日的会议上考(kǎo)虑进(jìn)一步减产，叠加美国的(de)收储均将(jiāng)收紧下半年全球(qiú)原油平衡表。但在美(měi)国债(zhài)务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不(bù)确定性仍然会影响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为(wèi)，短期(qī)市(shì)场需关(guān)注美国债(zhài)务上限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会(huì)议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计(jì)6月化工(gōng)品市场对标的(de)原(yuán)油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基本维(wéi)持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多(duō)元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次虽(suī)然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身(shēn)现货价格(gé)表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算成本(běn)的加工利润(rùn)反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已(yǐ)在原油及(jí)成品油(yóu)发运船期(qī)中有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万(wàn)桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦(yì)对本(běn)无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近(jìn)期(qī)沙特能源(yuán)部长再次(cì)对原油市场做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再(zài)次(cì)减产的小概率事件发生，二季(jì)度起的(de)基准(zhǔn)去库预期仍(réng)将为原(yuán)油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于煤制的可(kě)能(néng)性依(yī)然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的趋势依然(rán)存在。原(yuán)油方面(miàn)，夏季(jì)是成(chéng)品(pǐn)油消(xiāo)费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国(guó)内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效去(qù)化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现(x半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次iàn)减量(liàng)预(yù)期之前，油化工(gōng)结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次