北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益(yì)，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露的事(shì预期收益率计算公式 预期收益率是什么)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要预期收益率计算公式 预期收益率是什么高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们(men)不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案(àn)》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看(预期收益率计算公式 预期收益率是什么kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司(sī)如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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