财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码(bó)销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用场景布局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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