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每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hón每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我g)，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平(píng)均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息率(lǜ)显著高于市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式(shì)之二：政策的(de)持(chí)续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组(zǔ)又(yòu)新设(shè)国家数据(jù)局每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市(shì)场的(每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我de)方向之一(yī)，将充分受益于人民(mín)币升(shēng)值(zhí)的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了(le)能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期(qī)板块景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船(chuán)与成品油轮(lún)船(chuán)的订单大(dà)幅提升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和产能(néng)优化之(zhī)下，国(guó)内(nèi)船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同时近几年(nián)，高速(sù)公(gōng)路及铁路(lù)板(bǎn)块(kuài)上市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩(kuò)投资的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。