近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更(gèng)高的(de)波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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