上(shàng)市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可(kě)转债一起退市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思olor: #ff0000; line-height: 24px;'>你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞生(shēng)以来(lái)颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个(gè)广你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思为(wèi)流传的说法(fǎ)是(shì)，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市后，依然可(kě)以执(zhí)行赎回(huí)和回售(shòu)等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定(dìng)的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就(jiù)了(le)可转债30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话(huà)”。随着全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退(tuì)市机制(zhì)正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性(xìng)、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益(yì)良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处(chù)理还(hái)有(yǒu)不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市(shì)场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市(shì)后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前的(de)信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛(kǎn)，以(yǐ)更(gèng)好保护(hù)投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制度上的(de)短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债在内(nèi)的投资方法(fǎ)，完善(shàn)配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提升风险意识，共促A股(gǔ)市(shì)场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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