财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市(shì)场需求低迷持续之下，部(bù)分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同(tóng)期(qī)理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。<河北保定技校排名，保定技校前十名/strong>

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财(cái)联(lián)社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发(fā)等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责(zé)人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成(chéng)套(tào)利(lì)空(kōng)间。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的确(què)多(duō)年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资(zī)金(jīn)可能在金融市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季(jì)度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会(huì)上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填充贷(dài)款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对(duì)比的是，一季度理财(cái)市(shì)场的收益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财(cái)公司(sī)存续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放(fàng)式固收(shōu)类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益(yì)率相(xiāng)比，当(dāng)前银(yín)行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场(chǎng)之间出(chū)现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科技研究院分析师刘银平对财(cái)联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部(bù)分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构(gòu)性存款市(shì)场曾存(cún)在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不(bù)会(huì)一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利(lì)率相对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期(qī)定价的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时(shí)容(róng)易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发(fā)行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一(yī)判(pàn)断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的(de)情况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发行人(rén)大多是大(dà)型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款(河北保定技校排名，保定技校前十名kuǎn)利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有(yǒu)出来(lái)，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性(xìng)和空间(jiān)，银行息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行(xíng)一(yī)季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个(gè)方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期(qī)存款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团队(duì)测算(suàn)认为，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。