财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后(hòu)头(tóu)部企(qǐ)业将有望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)5悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词00强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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