在股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。<一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米/p>

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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