5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内(nèi)资金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份(fèn)额(é)增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大(dà)了市场对(duì)于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要(yào)有基本面杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译预期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结(jié)果(guǒ)中美两边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过(guò)程中的波折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股(gǔ)吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更(gèng)有价值(zhí)的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中美股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域(yù)长期具备相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值(zhí)值得关(guān)注。此外(wài)，港股(gǔ)消(xiāo)费行业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民(mín)可(kě)支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数(shù)据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预(yù)期(qī)更强或者美国经济下滑比预期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表(biǎo)现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大(dà)概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的(de)预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多(duō)重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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