尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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