尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思)确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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