自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好公(gōng)司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平(píng)时的(de)不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的(de)只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱高(gāo)利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社(shè)融和(hé)地(dì)产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱