财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升款和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市(shì)场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实际(jì)价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预(y1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升ù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升>

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