当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未(w莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗èi)就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除(chú)了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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