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云南属于南方还是北方,云南属于南方还是北方人

云南属于南方还是北方,云南属于南方还是北方人 长江宏观:通缩言过其实,关注核心通胀

  【长江(jiāng)宏观于(yú)博团(tuán)队】通缩言(yán)过其实,关注(zhù)核心通胀

  作者:于(yú)博 蒋佳榛


  事件(jiàn)描述

  2023年(nián)5月11日,国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀数据:4月(yuè)份居(jū)民消费(fèi)价格同比上涨0.1%,环比下降0.1%,工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6%,环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5%。


  核心观(guān)点

  1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄,同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1%;其(qí)中,鲜菜、猪肉价格续降,出行价格上(shàng)涨。

  2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5%,同比降幅扩大至-3.6%;其中,分项价(jià)格跌多涨少(shǎo),黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

  3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之遥,是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候?我们认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实:一方面,今年初以来核心CPI有所反弹,意味着通缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解;另一方面(miàn),4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升,也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn),物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常水平,通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。


  目录(lù)

  1、食品拉低(dī)通胀,核心通胀持平(píng)

  2、菜、肉价格续(xù)降,出行价(jià)格上涨

  3、PPI环比走弱,同(tóng)比降幅扩大

  4、价格跌多涨少,黑(hēi)金价格走弱

  5、通缩言(yán)过(guò)其实,关注核心通胀


  以下是(shì)正文

  食品拉低(dī)通胀(zhàng),核心通胀持平

  4月CPI环比下降(jiàng)0.1%,降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.2个pct,同比回落(luò)0.6个pct至0.1%,其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看,食品项仍是(shì)主要拖(tuō)累,4月食(shí)品价格环比下降1%、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1%。剔除食品和能源后,4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点(diǎn)至0.1%、同比持平(píng)至0.7%。

  【长江(jiāng)宏观(guān)于博团队】通缩言过(guò)其(qí)实,关注核心通胀

  【长江(jiāng)宏观于博团队】通缩言过其(qí)实,关注核心(xīn)通胀

  【长江宏观于博团队】通缩(suō)言(yán)过其实(shí),关注核心通(tōng)胀

  【长江宏观于博团队(duì)】通缩言过(guò)其实,关注核心(xīn)通胀

  菜、肉价格续降,出(chū)行价格上涨

  食(shí)品方面,菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降(jiàng),仍是主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡季影响,猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8%,但(dàn)降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct;鲜菜、鲜果大量上(shàng)市,带动价格分别环比下(xià)降6.1%、0.7%,降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面,小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带(dài)动(dòng)旅游(yóu)价格环比云南属于南方还是北方,云南属于南方还是北方人上涨4.6%,受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响,交通工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.9%、1.6%。

  【长江宏观于(yú)博团队】通缩言(yán)过其(qí)实,关注核心通胀

  【长江(jiāng)宏观于博团(tuán)队】通缩(suō)言过其实,关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)

  PPI环比走弱,同比降幅扩大(dà)

  受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波(bō)动影(yǐng)响,4月PPI环比(bǐ)下降0.5%,同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的影(yǐng)响,同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6%,其(qí)中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环比分别下降0.6%、0.3%。

  【长江宏观于博团队】通缩言过其(qí)<span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'><span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>云南属于南方还是北方,云南属于南方还是北方人</span></span>实,关注核心(xīn)通(tōng)胀

  【长江宏(hóng)观于博(bó)团队】通(tōng)缩言过其实,关注(zhù)核心通胀

  价格跌多涨少,黑金价格走(zǒu)弱

  分行业看,国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及(jí)制品相关(guān)行业(yè)价(jià)格环比分别下降2.3%、1.1%;受国内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响,黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束自去(qù)年底以(yǐ)来(lái)的强势表(biǎo)现(xiàn),环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.1%、1%、0.6%;煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的(de)影响(xiǎng)下,价(jià)格(gé)环比续降4%。

  【长江宏观于(yú)博团队】通(tōng)缩(suō)言过其实,关(guān)注核心通胀

  通缩(suō)言过(guò)其实(shí),关注核心通胀(zhàng)

  4月CPI同比(bǐ)降至0.1%的历史较(jiào)低水平,离转(zhuǎn)负仅一步之遥,是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的时候?我们认为,应当理性(xìng)看待物价(jià)数(shù)据,“通缩论”言过其实:一(yī)方面,去年下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在(zài)0.6%的历史(shǐ)低位,但今(jīn)年(nián)初以来有所反弹,意味着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步(bù)缓(huǎn)解;另一方面,4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng),环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区(qū)间,也指向当前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看,去(qù)年二(èr)、三季度(dù)受(shòu)疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧,CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高,高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为,应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升(shēng),以及中央猪肉收储工作的开展,生猪价格(gé)有望筑底回升,食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解,下半(bàn)年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì),通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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