上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退市整理期(丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗qī)，引发投(tóu)资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退市(shì)，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数上(shàng)市(shì)公司是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归(guī)为普通(tōng)债权，清偿(cháng)顺(shùn)序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终(zhōng丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗)止上市的，其发(fā)行的可转债及其他(tā)衍生(shēng)品种应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着出(chū)清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及(jí)发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市(shì)风险较(jiào)高的标的(de)，而选择正股经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市(sh丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗ì)场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩(suō)的(de)标(biāo)的。并密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于可转债的退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可(kě)转债的(de)风险防(fáng)控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质(zhì)较弱的(de)公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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