财(cái)联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的(de非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的(de)水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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