在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时(shí)会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB将从第三季(jì)度开始。

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