私募(mù)基金运(yùn)作(zuò)即将迎来更(gèng)全面的新(xīn)一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下称(chēng)中(zhōng)基协）就起草的《私募证券(quàn)投资基金运作指引(yǐn)》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基金纳(nà)入统(tǒng)一(yī)规(guī)范，中(zhōng)基协实施登记(jì)备案以来，我国私(sī)募证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规(guī)模不断增加。截(jié)至2022年年末，中基协已登记(jì)私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人9000余家(jiā)，存续私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生(shēng)品，已经(jīng)成为(wèi)资本市场重要(yào)的机(jī)构投资者(zhě)之一。中基协结(jié)合私(sī)募(mù)证券投资基金行业实践(jiàn)，坚持(chí)规范发展和问题(tí)导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问(wèn)题予以规范，完善私募证券投资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征求(qiú)意见(jiàn)的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对(duì)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金募集、投资、运作管(guǎn)理等(děng)环(huán)节提出了规范(fàn)要求(qiú)。具体来看：

　　募(mù)集要(yào)求方(fāng)面(miàn)，在募集(jí)及存续(xù)门槛要求上，明确私(sī)募证券(quàn)投资基金初始募集及存续规模不(bù)得低(dī)于1000万(wàn)元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订(dìng)后的《私(sī)募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进(jìn)一步明(míng)确了(le)私募登记备案(àn)标准(zhǔn)，其(qí)中就提出(chū)私募证券基金初始实缴募集资金规(guī)模(mó)不低于1000万元人(rén)民币(bì)。此次(cì)《运作(zuò)指引》的相关(guān)要求(qiú)与《备案(àn)办法》衔接(jiē)。

　　但引发(fā)市场(chǎng)热议的(de)是，基金合同中(zhōng)应当明确约定，除市(shì)场(chǎng)波动导(dǎo)致净(jìng)值变化(huà)外，连(lián)续60个交(jiāo)易日出现基金资产净值低于1000万元人民(mín)币的，该私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金进入清算流程。

　　有行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规(guī)模的(de)基(jī)础上，增加了(le)存续(xù)要求(qiú)，这(zhè)可以有效避免《备案办(bàn)法》出台(tái)后，通过募集资金(jīn)后(hòu)再赎(shú)回(huí)的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势(shì)，中(zhōng)小(xiǎo)规模的私募生(shēng)存难度越来越(yuè)大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流动性风险管(guǎn)理，《运作指引》要求私募(mù)证券投资(zī)基金开放申赎频率不得高于(yú)每月(yuè)一(yī)次。为引导投(tóu)资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指引》明确基(jī)金合(hé)同应当(dāng)约定投资者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期安(ān)排。

　　投资(zī)要求方(fāng)面，在组合投(tóu)资要(yào)求上(shàng)，为引导(dǎo)私募证券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人提升专业投资能力(lì)，组合投资(zī)、分散风险(xiǎn)，要求私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基(jī)金采取资产组合的方式进行投资。单只(zhǐ)私募(mù)证(zhèng)券投资基金投资于同一资产的资(zī)金，不得(dé)超过该基金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人管理的全部(bù)私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)资产的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央(yāng)银行票据、政策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府(fǔ)债券(quàn)、公(gōng)开募(mù)集基金等(děng)中国证监会(huì)、协会认可的投资品种除(chú)外(wài)。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还(hái)明(míng)确禁止多层(céng)嵌套，要求(qiú)私募证券投资基金架构应(yīng)当清晰、透明(míng)，不(bù)得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等(děng)方式规避监管要(yào)求。私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)投资于其(qí)他私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)或(huò)者(zhě)金融机构发行的资产管(guǎn)理(lǐ)产品的，应当明确约定(dìng)所投资的(de)私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)或者资产(chǎn)管(guǎn)理产品不(bù)再投资除公开募集基金以外的(de)其他(tā)私募证券投资基金(jīn)或者资(zī)产管理产(chǎn)品。

　　在场(chǎng)外衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资(zī)要求上，明确私募基金应当以风(fēng)险管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交易异化为(wèi)股票(piào)、债券等场内标(biāo)的(de)的(de)杠杆(gān)融资工具，不(bù)得(dé)为不(bù)适格投资者提供(gōng)通道服务，提出(chū)集中(zhōng)度(dù)、杠(gāng)杆等要求(qiú)。

　　运(yùn)作(zuò)管理要求方(fāng)面，要求(qiú)私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人建立健全内(nèi)部制度，遵循(xún)投资者(zhě)利益优先与公平交易(yì)原(yuán)则(哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季zé)，防范(fàn)利益输送。对(duì)量化私募证券投(tóu)资基金(jīn)在交易系统安全、异(yì)常(cháng)交易监控、内部管理、资料保存(cún)、产(chǎn)品命名等方面(miàn)提出(chū)规范(fàn)要求。进一步细化(huà)对私募(mù)证(zhèng)券投资基金投(tóu)资运作（如衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基(jī)金管理人(rén)和私募(mù)证券投资基金信息报送(sòng)工作(zuò)要求(qiú)。

　　《运作指(zhǐ)引》还要(yào)求规模(mó)以上(shàng)私募证券投(tóu)资基金管理人定期(qī)开展压力(lì)测试、建(jiàn)立(lì)风险准(zhǔn)备金制度等。具体来(lái)看(kàn)，同一实际控制人控制的私募(mù)基金(jīn)管理人在(zài)最近(jìn)一年度末(mò)合计基(jī)金(jīn)管理规模在20亿元以(yǐ)上(shàng)的，应当持续建(jiàn)立健(jiàn)全流动性风险(xiǎn)监测、预(yù)警与应(yīng)急处置、关于预警线与止损线的风险管理制度(dù)，每季度(dù)至少进行一(yī)次压力测试。私募基金(jīn)管理人应当结(jié)合市(shì)场状况(kuàng)和自身管理能(néng)力制定(dìng)并持续更新流(liú)动性风(fēng)险应急预案，明确预(yù)案触发(fā)情(qíng)景(jǐng)、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理(lǐ)人应当对投资(zī)者(zhě)资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)的合规性(xìng)进行审查，不(bù)得由(yóu)投(tóu)资者或其指定第三方下(xià)达投资指令或者自行负责投(tóu)资运作，不得为金融机构、其(qí)他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及(jí)其他私募基金提供(gōng)规避投资(zī)范围、杠杆约束、投资者门槛(kǎn)等监(jiān)管(guǎn)要求的通(tōng)道服务。

　　一位私(sī)募(mù)人士向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，综合(hé)来(lái)看，私募(mù)监(jiān)管的(de)实际标准在向金融机构管(guǎn)理(lǐ)标准(zhǔn)看齐，《运作(zuò)指(zhǐ)引》如果按目前征(zhēng)求意见稿(gǎo)的水平落实，执行后会快速抹平私募(mù)基金(jīn)相对(duì)其他资管产品的灵(líng)活度，让(ràng)资金方(fāng)的(de)投放偏好回(huí)到策略表现(xiàn)及管理人的整体(tǐ)运营(yíng)和服务水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策监(jiān)管红利。这将更有利于行业的(de)健(jiàn)康(kāng)发展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作(zuò)指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基(jī)金的套利空间(jiān)，对存量基金针(zhēn)对(duì)不同(tóng)情况提出差(chà)异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点(diǎn)条款的(de)整改给(gěi)予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求、开展通(tōng)道业务(wù)、不符(fú)合最低存(cún)续规模等触及底线要(yào)求的存量(liàng)基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增募(mù)集(jí)规模及投资(zī)者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得(dé)须(xū)符合《运作指引》要求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于投资集中度(dù)、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券及(jí)衍生(shēng)品交易等(děng)投资要求的，给予12个(gè)月整改过渡期，不强(qiáng)制要求(qiú)修改基金合同；

　　对(duì)于《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实施(shī)后存量基金(jīn)新募(mù)集的投资(zī)者要求设置不少于(yú)6个月的份额锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更(gèng)的，变更后内容应当符合《运作指引》要求；基金合(hé)同存续(xù)期限发生变化(huà)的，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无固(gù)定(dìng)存续期限的私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)，要求在《运作指引》施(shī)行后(hòu)12个月内，修(xiū)改基金(jīn)合同，约定(dìng)明确的基金存续(xù)期(qī)，以促进(jìn)目前(qián)存(cún)量永(yǒng)续哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季基金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季