在华尔(ěr)街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒ韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股u)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(k韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股ě)能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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