5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。<2024年房价会继续下跌吗/p>

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(m2024年房价会继续下跌吗iàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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