如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超过(gu选择复句例子十个，选择复句例子5个ò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kā选择复句例子十个，选择复句例子5个i)表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美(měi)国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些选择复句例子十个，选择复句例子5个变(biàn)化的(de)推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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