当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuàicos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库(kù)的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消(xiāo)cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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