用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大(dà)涨(zhǎng)的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚(wǎn)间(jiān)发布(bù)2023年(nián)第(dì)黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗一季度报告，一季(jì)度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗创下(xià)净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点之后，用友网络连(lián)续第三年净(jìng)利下(xià)滑(huá)。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不(bù)少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名(míng)机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大股东，在此期间，其减持(chí)数(shù)量(liàng)至(zhì)少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年(nián)以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第(dì)二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件(jiàn)服务企业(yè)的(de)会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务(wù)，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全(quán)球(qiú)领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全基(jī)于互联网架构的(de)企业互联网(wǎng)开发(fā)平(píng)台(tái)。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财务(wù)云、人力(lì)云等云产品(pǐn)得到逐步发(fā)展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快(kuài)速(sù)发展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的(de)比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公司(sī)主要收入来源并继续扩(kuò)大(dà)收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额(é)来看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华(huá)为(wèi)将在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停(tíng)。尽(jǐn)管(guǎn)华为目前仅为自(zì)用(yòng)，并不一定会面向外部(bù)市场提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对(duì)用友(yǒu)在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在(zài)用友网(wǎng)络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也在(zài)同时(shí)逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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