北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场(ch130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元ǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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