公(gōng)募基(jī)金交易结算(suàn)模(mó)式再现创新突(tū)破！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常见的托管人结(jié)算模式和券(quàn)商结(jié)算模(mó)式(shì)之后(hòu)，一种创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然(rán)流行。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者了解(jiě)，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基金(jīn)，该基金由博道基(jī)金、广发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银(yín)行三方合作推出(chū)。目前正在发行的易方(fāng)达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发(fā)证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的(de)推(tuī)出也(yě)吸(xī)引了(le)行业各方(fāng)目光，据业内人士透(tòu)露，除了广发证券有落地(dì)的(de)基(jī)金(jīn)产品(pǐn)之(zhī)外，其(qí)他券商(shāng)、基金公司(sī)也在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基金(jīn)结算(suàn)模(mó)式迎来新时(shí)代(dài)。券商(shāng)结算、银行结(jié)算、类QFII结算三类模(mó)式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况(kuàng)，选择不同的结(jié)算模(mó)式，最(zuì)大(dà)限度(dù)的调(diào)动各方(fāng)资源，为(wèi)持(chí)有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”逐(zhú)渐落地(dì)

　　在(zài)公(gōng)募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结算模式是最早出现也是最为成(chéng)熟的基金结算(suàn)模(mó)式(shì)。到了(le)2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易(yì)结算(suàn)模式——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在行业各方探索中落地。

　　据中国基金报(bào)记者了(le)解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年持有期混合是首只采(cǎi)用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述两只基金(jīn)分(fēn)别由博道(dào)、易方达两家基金公司与广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合(hé)作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广(guǎng)发证券是率先有落地基金产品(pǐn)的券商，据了解(jiě)，其他券商也(yě)在积极(jí)研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金(jīn)介(jiè)绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指，公(gōng)募基金(jīn)参(cān)照QFII模式，通过(guò)证券(quàn)公司(sī)进行交易申报，由托(tuō)管银行进(jìn)行结(jié)算，在这种模式下，资金(jīn)存放在托管银行的托(tuō)管(guǎn)账95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通户，无须银(yín)证转账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一般券结模式的最(zuì)大不同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式中(zhōng)产(chǎn)品资(zī)金(jīn)集中(zhōng)存放(fàng)在托管银行，在券商开(kāi)立(lì)的资(zī)金账(zhàng)户无需实(shí)际上的银(yín)证转(zhuǎn)账存(cún)入资金，每个交易日(rì)基(jī)金公司(sī)采(cǎi)用申报(bào)交易(yì)额度(dù)，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申报(bào)的(de)交(jiāo)易额度每日滚(gǔn)动计算产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额(é)，以实(shí)现对产品场内交易额度的(de)前端验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金(jīn)场内交易通(tōng)过经纪券商完成，仍(réng)然保留了原(yuán)先券商交易结算模式的交易前端控(kòng)制、验资验券的优(yōu)点(diǎn)，同(tóng)时资金(jīn)结算由(yóu)托管行完成，解决了部(bù)分托管行比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度(dù)上(shàng)调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博(bó)时(shí)基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富(fù)了公(gōng)募基金与证券公司结算(suàn)模式的选(xuǎn)择，更好(hǎo)地满足各方差异(yì)化(huà)的需(xū)求，也印(yìn)证了券商财富管(guǎn)理转型已经进入(rù)更加(jiā)成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算模式备选(xuǎn)可以有助于降(jiàng)低(dī)运营风(fēng)险(xiǎn) 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较好运营效率(lǜ)带(dài)来的优质(zhì)交(jiāo)易体验(yàn)的同(tóng)时(shí)，兼顾券商与基金公(gōng)司的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业(yè)务，产(chǎn)品工具(jù)化配置”的趋势逐渐形成，该模式(shì)将进一步(bù)促进，金融机构为广大(dà)投(tóu)资人提供更多(duō)的交(jiāo)易工具选择。”他(tā)进一步分析(xī)指出(chū)。

　　类QFII结算模式突(tū)破了现(xiàn)行客户交易结算资金的三(sān)方存管框(kuāng)架，谈及(jí)这类(lèi)模(mó)式(shì)的创新点，平安基金总结(jié)为三大(dà)方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资金(jīn)无需三方存管(guǎn)；二是(shì)交易交收分离(lí)：证券公司对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易进行(xíng)前端(duān)验资验券；三是(shì)日终(zhōng)资(zī)金对账：实现(xiàn)证券公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易前(qián)端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠道的商业模式(shì)创(chuàng)新

　　作为一种(zhǒng)新的交(jiāo)易结算(suàn)模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较陌(mò)生。相比过(guò)往的结算模式，公募基金采用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也(yě)是投(tóu)资(zī)者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角(jiǎo)度分析指出，从销售端上看，ETF的募集和日(rì)常申购赎(shú)回都通(tōng)过券(quàn)商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务(wù)也是通过券商完(wán)成，可以全(quán)方位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点是证(zhèng)券公司对(duì)产(chǎn)品场(chǎng)内交易(yì)进行前(qián)端(duān)验资(zī)验券，可(kě)有效防控异(yì)常交(jiāo)易和超(chāo)买风险。”博道(dào)基(jī)金表示。

　　“对于(yú)公募基金管理(lǐ)人而言，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，较传(chuán)统(tǒng)托管银行(xíng)结算模式，有两方面好处：一是，加(jiā)强了交易(yì)前端(duān)验(yàn)资(zī)验券功能，优化交易(yì)监控(kòng)和头寸透(tòu)支(zhī)风险(xiǎn)管理；二是，兼(jiān)顾了与(yǔ)券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似(shì)与券商结(jié)算(suàn)模(mó)式，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占率的提升。博时基金券商业务部(bù)副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相较(jiào)券商(shāng)结算(suàn)模式，公募类QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一是(shì)，无需(xū)银证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三方存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基金人士认(rèn)为，对于(yú)基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使用效率与风险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算模式体现(xiàn)出(chū)了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无(wú)需银证(zhèng)转账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金(jīn)分布(bù)，效率有(yǒu)所提(tí)升，同时也简化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去(qù)了三(sān)？存管登记确认(rèn)；而相比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结算(suàn)模式下加强了交易前端验资验券功能，可优化(huà)交易(yì)监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主(zhǔ)要(yào)优势(shì)归结为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类(lèi)QFII结算模式下，产(chǎn)品资(zī)金不是(shì)集中于原(yuán)来的证券公(gōng)司资金账户，仍然(rán)存放(fàng)在(zài)托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的方式是需(xū)要将托管行和券商(shāng)打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将(jiāng)托管行(xíng)和券(quàn)商(shāng)打通，免(miǎn)去银证(zhèng)转账的步骤，解决了普通券结模式下资(zī)金分散管理(lǐ)，资金划拨时间受银证(zhèng)转账时间范围(wéi)限制的(de)痛点。日(rì)常(cháng)投资(zī)运作(zuò)过程，减少银证转账(zhàng)资(zī)金(jīn)划拨工(gōng)作，例如，定期(qī)费用支(zhī)付、新股新债缴款(kuǎn)与银行(xíng)间(jiān)账户之间划拨等；

　　二是(shì)，对(duì)比券商结算(suàn)模(mó)式，一(yī)定量减少了证(zhèng)券(quàn)资金(jīn)账户开户与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责(zé)所在(zài)，以及完(wán)善(shàn)业务(wù)风(fēng)险管(guǎn)理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验券可有效防控异(yì)常交易和超买风险，托管人(rén)负责交收；日终资金对账实现证(zhèng)券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接(jiē)对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一方面(miàn)，类似托管人结算模(mó)式(shì)，该模式与(yǔ)托(tuō)管人结算(suàn)模式一(yī)致，对(duì)投资(zī)组(zǔ)合而言需按月计算缴(jiǎo)纳最低(dī)结(jié)算备(bèi)付(fù)金与保(bǎo)证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托(tuō)管人与券商三方(fāng)需(xū)每日(rì)确立(lì)场内/外资金分配比(bǐ)例(lì)。取决于投(tóu)资组合交(jiāo)易特征(zhēng)，将增(zēng)加日常(cháng)投(tóu)资运(yùn)营管理(lǐ)工作。

　　起(qǐ)步阶段或(huò)吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察(chá)看，不(bù)少基金公司对类QFII结算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作(zuò)。不过，参(cān)与这(zhè)类业务还涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品(pǐn)的限制(zhì)仍有待(dài)解决(jué)等问(wèn)题，初期或更多是头部基金公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期也在公司内部(bù)对(duì)这一业务进(jìn)行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍(ài)并(bìng)不大。”一(yī)家基金(jīn)公司人士表示，这类业务(wù)具备一(yī)定吸(xī)引力，相(xiāng)比较托管行(xíng)结算(suàn)模式和券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式，这一(yī)模(mó)式(shì)可以同时(shí)激发银行、券(quàn)商双(shuāng)方的销售力度，同时在(zài)此(cǐ)类模式刚(gāng)刚起(qǐ)步阶段阶段参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务(wù)部副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模(mó)式仍处于(yú)发展初期，该模式特点鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募产品(pǐn)的限制仍(réng)有待解决，成为(wèi)主(zhǔ)流结算模式(shì)仍不具备条件。展望未(wèi)来，预(yù)计相关(guān)金融机构对(duì)该(gāi)模式(shì)会保持(chí)高度关注(zhù)，会成(chéng)为(wèi)选择之一。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关(guān)人士更(gèng)有(yǒu)信心，认为这是一个基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢的模式，有望成为(wèi)新的行业(yè)发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人结算模(mó)式均有比较优(yōu)势；对托管人而言，产品资金全额留存在(zài)托管账户，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服务机构(gòu)客户的能力，也加强了(le)公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司(sī)开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少(shǎo)系统改造(zào)，尤(yóu)其是托管行(xíng)和券商。博道基金(jīn)就表示，对基金公(gōng)司来说，总体保(bǎo)留沿用券商结算模式下(xià)的场内交易前端验资验券相(xiāng)关(guān)流程和业务系统，个别如清算模块涉(shè)及一些小改(gǎi)动(dòng)。但券商和托管行的系统改(gǎi)动(dòng)较大，如在系统(tǒng)直(zhí)连、账(zhàng)户(hù)管理、场内清(qīng)算、场外清(qīng)算(suàn)等多个环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三(sān)方参与(yǔ)。而记者从业内了解到，也有一些银(yín)行、券商(shāng)对此也(yě)抱有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业务。

　　从(cóng)单一模式走向三(sān)类模式(shì)

　　基金(jīn)行业(yè)发展(zhǎn)25年(nián)以来，结算模式发(fā)生(shēng)了重要变化，从单(dān)一模式走向券(quàn)商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)模(mó)式三类模(mó)式的(de)时代。

　　自公(gōng)募基(jī)金诞(dàn)生起，采取(qǔ)的(de)就是银行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍(réng)然是(shì)目前公募基金结算(suàn)的主流模(mó)式。这一模式是，基(jī)金管理人(rén)租用(yòng)券商的交(jiāo)易席位直连(lián)报盘交易所，托管人作为(wèi)特殊(shū)结算参(cān)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通与(yǔ)人与中国结算进行资金和证(zhèng)券(quàn)的(de)清算交收(shōu)。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点转常规，至今已历时5年有余(yú)。随(suí)着运作(zuò)机制(zhì)渐(jiàn)稳、结算效(xiào)率改善及(jí)券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金采用了券(quàn)结模式。根据中金公司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与规模(mó)分别为616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占据(jù)全(quán)部基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随(suí)着公募基(jī)金2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)，基(jī)金结算(suàn)模式也正式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关(guān)人士就表(biǎo)示，券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结算模式各有优(yōu)劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情(qíng)况，选择不同的结(jié)算(suàn)模式(shì)，最大限度的(de)调动(dòng)各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“随着券结模式的(de)持(chí)续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的(de)创新发(fā)展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场行情修复(fù)及券商财富管理业务高速发展，在(zài)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等产品类型(xíng)上，券结模式(shì)将有较大发展空间。”上述平安基金相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不少人士也看好券结模(mó)式的发展。据(jù)一位业内人士表示，现阶段券商结算模式(shì)在中(zhōng)小基金(jīn)公司中更加(jiā)普(pǔ)遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行(xíng)渠(qú)道的营(yíng)销支(zhī)持难度(dù)较大，券结模式能(néng)有效推动券商和基金公司(sī)的合作(zuò)关系，有助于中小基金(jīn)新产(chǎn)品开拓市(shì)场。

　　不(bù)过，上述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡(héng)的作用(yòng)。以前是(shì)小公(gōng)司为主(zhǔ)，现(xiàn)在也有(yǒu)一些大公司陆续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时(shí)基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代(dài)进入“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约因素，也从“投入成(chéng)本较大、技术系统探(tàn)索较困难(nán)”转变为(wèi)“产品策略与市(shì)场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现(xiàn)与客(kè)户(hù)体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道(dào)陪(péi)伴的(de)契(qì)合度”。券商(shāng)结算(suàn)模式(shì)，将基金公(gōng)司、基(jī)金产品与(yǔ)券商渠道的中(zhōng)长(zhǎng)期利益深度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局会(huì)发生分化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模(mó)式”的服务本质，”持续(xù)提供“好产品(pǐn)、好服务”的基(jī)金公司和证券(quàn)公司会(huì)受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通