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　　塞(sāi)尔维亚总统下令军(jūn)队进入最高战备(bèi)状态，紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃行政线方(fāng)向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军(jūn)队的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科(kē)索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战备状态与科(kē)索(suǒ)沃(wò)局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿族(zú)警(jǐng)察发生冲突，阿(ā)族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪(lèi)弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼(lóu)。目前兹韦钱(qián)区已经被科(kē)索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索沃(wò)战争结(jié)束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预期(qī加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国)上行！这一(yī)数据创年(nián)内新高，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新数(shù)据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值(z加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国hí)4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最(zuì)爱通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，追(zhuī)踪与(yǔ)当前(qián)经济周期相关的通胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年(nián)以(yǐ)来的最高记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期(qī)货合约交(jiāo)易商周五加大(dà)了对美(měi)联储将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)的押注(zhù)，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议(yì)上将基准利率目标(biāo)区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美(měi)联储今年将多次(cì)降息。但他们最终承认(rèn)，基于(yú)对期货的押注(zhù)，今年降息的可能性不(bù)大。现在(zài)，他(tā)们预计在2024年(nián)之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前(qián)的预(yù)期(qī)。强劲(jìn)的经(jīng)济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债务上(shàng)限(xiàn)担忧的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降息(xī)的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份(fèn)的会议可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预(yù)计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品市场(chǎng)预计基准利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化工与煤化工板块略(lüè)显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是下(xià)行斜率(lǜ)，均大(dà)于油化工品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅(fú)度不(bù)大的情(qíng)况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大(dà)。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能源首席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根(gēn)源(yuán)还是(shì)原料(liào)端表现的(de)差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将(jiāng)能源危机在(zài)期货市(shì)场的影射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半(bàn)年起市场进入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品整体仍处于(yú)衰退交易(yì)的(de)中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前(qián)期原(yuán)油价格的下行已触碰到中东(dōng)主要产油国的(de)财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产油成本(běn)、美国收(shōu)储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产量增速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗斯(sī)主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动(dòng)原油供给(gěi)约(yuē)束(shù)的兑现，在能源(yuán)品的下行趋势中原(yuán)油的(de)成本支(zhī)撑(chēng)、供(gōng)应减量(liàng)率先发生，价格(gé)也率先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产(chǎn)区动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业(yè)链各环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋势明确，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整体便处于(yú)震荡下行的(de)趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估(gū)值(zhí)中枢不断下移。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原(yuán)油整体为区间(jiān)弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续(xù)走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹(jì)象。”方(fāng)正中期期货研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好刺激，导致(zhì)行情(qíng)持续(xù)低迷(mí)。国(guó)内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存(cún)在(zài)保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到(dào)天气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在(zài)下调可能，成本(běn)端难以(yǐ)提(tí)供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部(bù)分(fēn)区域需求受(shòu)到影响。需求处于季节性淡(dàn)季(jì)，下(xià)游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的(de)持续(xù)走(zǒu)弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求(qiú)弱势(shì)以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫(yì)情(qíng)几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)的估值中枢(shū)不断下移(yí)，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之前(qián)有所(suǒ)放大。“煤化工产业(yè)链上下游均(jūn)弱化，尽管成本端(duān)松动(dòng)，但煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同(tóng)样(yàng)低(dī)迷(mí)，面临较(jiào)大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌(diē)破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端(duān)，利润修复(fù)过程中止。“今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，从(cóng)甲(jiǎ)醇(chún)成(chéng)本理论核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格(gé)不(bù)断创下(xià)新低，部分地区(qū)现货价格回到历史低位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业整体(tǐ)利(lì)润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购(gòu)成本下降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格太(tài)低(dī)，出现停车或(huò)者降负的消息，后(hòu)续值(zhí)得(dé)持续关注这一问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访人士普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的产能不断扩张，当前(qián)下游的需(xū)求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水(shuǐ)平，从而(ér)开启倒逼上游(yóu)降负或(huò)者去产能的(de)阶段，后续(xù)大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来，煤化工能(néng)否走出(chū)偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取决于(yú)需求(qiú)的(de)恢复情(qíng)况(kuàng)，下半年部分品种面(miàn)临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体量大的(de)品种将受到低价进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现为长期下(xià)跌(diē)后的反弹，而不(bù)是(shì)行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能源(yuán)化(huà)工（尤(yóu)其是(shì)油化工）板块较为强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的(de)走势，受到供需基本(běn)面(miàn)收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商品多数(shù)下跌(diē)的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来的(de)宏(hóng)观情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其(qí)年度(dù)领(lǐng)导人会(huì)议(yì)上承诺将加(jiā)大力度(dù)打(dǎ)击俄(é)罗斯逃避其石(shí)油和(hé)燃料出口价格上限的行为(wèi)都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半(bàn)年全(quán)球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预(yù)计今(jīn)年全球(qiú)需求同比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏的(de)持(chí)续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽(qì)油消费旺季。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从(cóng)成本端带动油化工整体(tǐ)强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还是(shì)在于原料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库(kù)存超(chāo)预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自(zì)原(yuán)油进口的大幅下降(jiàng)和(hé)随(suí)着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和(hé)精炼油在内(nèi)的成品(pǐn)油库存(cún)均(jūn)出现(xiàn)不同(tóng)程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需也环(huán)比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗(luó)斯减产不及预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言力挺油价，市(shì)场(chǎng)计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会(huì)议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的(de)收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平(píng)衡(héng)表(biǎo)。但在(zài)美国债务(wù)上限谈判达(dá)成(chéng)一致前(qián)，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此(cǐ)，申(shēn)万期货能化高级分(fēn)析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将(jiāng)近。考虑目前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月(yuè)化工(gōng)品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月平均价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升。预计6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表现更弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的(de)加(jiā)工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发(fā)出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈判带来(lái)的(de)需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季(jì)度起的基准去库(kù)预(yù)期仍将(jiāng)为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的(de)可(kě)能性依然较大(dà)。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势依(yī)然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏(xià)季是成品油(yóu)消费高峰，因此油价往往容易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情仍然(rán)有望(wàng)延续(xù)。

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